哪吒汽车IPO：“老是自嗨”果然不行，那卷海外吧

6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司向港交所递交了IPO申请，也是继蔚小理、零跑后，又一家冲刺港交所IPO的新势力。

新势力IPO，核心是输血。

招股书信息显示，2021年到2023年，哪吒汽车累计亏损超过183亿元，其中，2021年亏损48.4亿元；2022年亏损额扩大至66.66亿元；2023年亏损68.08亿元。

图源：合众汽车招股书

并且三年来，哪吒汽车的经营现金流一直为负。在除了理想之外，新势力集体亏损的阶段，哪吒急于寻求资本市场的持续融资也是必然。

哪吒汽车目前在售车型包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT(图片|配置|询价)，目前在国内市场的销售主力军主要依靠哪吒L——一款定位在10万-15万级的增程SUV，目前这款新车保持着不错的订单量。

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在中国汽车市场，哪吒汽车有过辉煌，经历过多个阶段。

第一个阶段，依靠定位在10万元以内入门级的哪吒V(图片|配置|询价)和哪吒U(图片|配置|询价)，哪吒汽车的销量曾一度是新势力中的“黑马”，并在2022年拿到新势力销量冠军，年交付量突破15万辆。在这段时间里，哪吒汽车也曾尝试冲击科创板IPO，最后未能成功。

在中国新能源汽车市场渗透率还不到20%的阶段，中国新能源汽车市场还在入门级市场集中，哪吒选对了赛道，但是并未真正展示出其成本优势和盈利能力。

此后，哪吒也开启了向中高端市场进军的步伐，并相继上市了定位在20万级的哪吒S和哪吒GT，在国内市场将哪吒V和哪吒U升级到新车型哪吒X和哪吒AYA。但在这个阶段，比亚迪依靠成本优势，以一款海鸥大杀四方。

冲高困境和失去优势市场，让哪吒汽车在这段时间里销量经历了过山车。

同时，在新势力中，哪吒汽车仍然保持着传统的营销模式，品牌个性并不突出。招股书信息还显示，目前哪吒汽车主要有539家门店，其中直营店114家。也就是说，虽然与蔚小理起步于同一阶段，但是哪吒汽车依然依靠传统的经销商模式。

今年哪吒汽车股东周鸿祎入局汽车圈，为哪吒汽车带来不少话题，周鸿祎曾在一次直播中称，“哪吒汽车从营销到产品规划，老是自嗨，这是不行的。”

并且多次指导哪吒汽车高管，“要多看看和学习小米雷军。”

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可以说，无论从产品还是营销，哪吒汽车实际上都已经进入一个转折点。哪吒的目标用户群体是谁，它的品牌和产品差异化体现在哪里，当中国汽车市场进入生死淘汰赛，对于中国汽车市场，哪吒希望实现怎样的份额，这同样是哪吒汽车能否持续发展的命题。

从招股书中显示的股东背景看，宜春地方投资联合实体是合众（哪吒汽车母公司）的第一大股东，持股比例20.28%，合众创始人、董事长方云舟以及团队的持股比例为11.82%，周鸿祎的360集团持股9.82%，宁德时代也持有合众汽车3.04%的股份。

今年4月，合众汽车获得了桐乡市国有资本投资运营有限公司、宜春市金合股权投资有限公司、南宁民生新能源产业投资合伙企业（有限合伙）共计50亿元的融资。多个地方国资联合投资，意味着期待合众汽车能够带来招商和产业支持。

当然，靠融资已经无法满足哪吒汽车的扩张需求了。

值得注意的是近三年来哪吒汽车的收入结构变化。

2021年—2023年，合众汽车国内业务收入分别为 50.87 亿元、128.09 亿元和 119.35 亿元，占营业收入的比例分别为100%、98.2% 和 88.0%；2022年、2023年两年，公司海外业务收入分别为2.41亿元和16.20亿元，占营业收入的比例分别为1.8%和12.0%。

海外市场收入占比持续增长，是哪吒汽车过去三年市场结构的一个重要转变。

中汽协数据显示，今年1-5月，哪吒汽车新能源汽车出口16458辆，是新势力中出口量第一的品牌。

对于此次IPO的募资用途，招股书上首先提及的是要加强海外布局。“公司将进一步投资东南亚市场，并快速拓展拉丁美洲、中东及非洲等潜力市场。同时，公司计划提升全球营运能力，包括在海外重点市场设立更多附属公司或分支机构，并招募更多国际化专业人才。”

哪吒汽车泰国工厂今年3月开启试生产 图源：哪吒汽车CEO张勇微博

如今东南亚市场是中国品牌新能源汽车出口的一个蓝海市场，处于增量阶段。在泰国市场，哪吒的主要销量依靠的是曾经在中国市场的主力车型哪吒V。

在海外市场成本竞争不如国内市场激烈、中国品牌依靠性价比优势大杀四方的时候，哪吒汽车抓住了机遇，这也与哪吒在中国市场第一阶段的发展路径颇为相似。

如果此次顺利IPO，哪吒能在海外市场讲出更具独特性的新故事吗？海外市场与国内市场能否实现双轮驱动对于哪吒来说，也同样至关重要。