东吴证券：给予广汽集团买入评级

　　广集团(601238)
　　投要点
　　公司公告：广集团7月乘用产量为172,576辆，同环比分别-26.12%/-25.46%；销量为189,162辆，同环比分别-14.03%/-19.90%。其中，1）广本田7月产量为34,185辆，同环比分别为-58.84%/-40.44%；销量为42,008辆，同环比分别为-44.31%/-30.71%。2）广丰田7月产量为64,574辆，同环比分别为-25.34%/-27.79%；销量为70,000辆，同环比分别为-16.67%/-19.72%。3）广传祺7月产量为32,913辆，同环比分别为-8.21%/-10.44%；销量为31,344辆，同环比为+0.00%/-23.79%。4）广埃安7月产量39,424辆，同环比分别为+54.76%/-12.87%；销量为45,025辆，同环比分别为+79.86%/+0.03%。
　　集团产批环比下降，埃安批发再创历史新高。7月行业狭义乘用产量实现210.1万辆（同比-2.6%，环比-4.3%），批发销量实现206.5万辆（同比-3.2%，环比-7.6%），公司整体表现差于行业。1）分品牌来看，广本7月产批同环比均下降，表现差于集团整体。广丰7月产批同环比均下滑，重点型中凯美瑞7月月销18,835辆，锋兰达系列月销13,981辆，威兰达系列月销13044辆。传祺7月产批同比表现好于集团整体，新方面，传祺智电新能源E9累计销量近7000辆。埃安连续五个月销量突破4万台，再创历史新高，其中昊铂GT7月销量2011台。2）分辆类型来看，轿7月产量为67,032辆，同环比分别-37.18%/-30.26%；销量为79,206辆，同环比分别-21.39%/-19.83%。SUV7月产量为78,861辆，同环比分别-25.66%/-28.06%；销量为84,586辆，同环比分别-14.86%/-23.73%。MPV7月产量为26,683辆，同环比分别+28.33%/+3.42%；销量为25,370辆，同环比分别+27.20%/-4.08%。
　　7月集团整体去库。根据我们自建库存体系显示，7月广集团整体去库，企业当月库存-16586辆（较2023年6月），广本/广丰/传祺/埃安7月企业端库存分别-7823/-5426/+1569/-5601辆（较2023年6月）。
　　盈利预测与投评级：自主能源生态产业链实现闭环布局，合品牌电动转型加速。我们维持2023-2025年广集团归母净利润预期分别为88.5/100.32/120.31亿元，对应PE为13/12/10倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用终端价格战超出预期；需求复苏低于预期。

证券星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利60.79亿，根据现价换算的预测PE为19.18。

最新盈利预测明细如下：